7414 小野建（株）

ジンベエ

21年11月8日に大幅な増配を発表したことで6%をこえる高配当銘柄となりました
創業一族が株式を24%程度保有する、鉄鋼商社です

時　点	株　価	1株配当	配当利回り
21年11月19日	1,613円	102.00円	6.32%

セグメント別の事業概要
業績推移　（利益を稼ぐ能力）
配当方針及び配当推移
安全性　（資金がショートしないこと）
営業CF推移　（Cashを稼ぐ能力）
その他　（本銘柄固有のあれこれ）
まとめ

セグメント別の事業概要

独立系の鉄鋼流通事業を国内で展開
鉄鋼から造船、建設、機械、二次製品メーカーなど約6,000社にのぼる販売先
仕入れ先は国内2,500社に加え中国、台湾、韓国を中心とするアジア諸国、オーストラリア、など

九州・四国エリア
- 本支店　小倉・大分・熊本・福岡・長崎・広島
  営業所　鹿児島・宮崎・南福岡・佐世保・山口・福山・岡山
関西・中京エリア
- 本支店　大阪
  営業所　南大阪・京都・滋賀・姫路・神戸・名古屋・三重・北陸・四国・新居浜・丸亀
関東・東北エリア
- 本支店　東京・仙台
  営業所　八戸

Memo

・エリアごとをセグメントとして管理
・西日本エリアが強い

業績推移　（利益を稼ぐ能力）

Memo

・売上は増減を繰り返しながらも右肩上がり
・営業利益は増減を繰り返しながらも右肩上がり
・営業利益率は増減を繰り返しながらも右肩上がり
・22.3月期予想
　売上2,170億円、営業利益111億円、営業利益率5.1%

配当方針及び配当推移

有価証券報告書「配当政策」抜粋　（21/3月期）

・安定かつ高い水準の利益還元を継続的に行うことを基本方針
・内部留保資金につきましては、市況・需要動向に迅速に対応できる在庫体制の拡充や新しい拠点設備の整備などに有効に利用

Memo

・一株当たり配当金は直近10年間で減配はあるものの右肩上がり
・配当性向は30%前後で安定
・21年3月期の決算説明資料には「連結配当性向30%を基本」と明記

ジンベエ

17年3月期以降、配当性向は30-35%と安定
鉄鋼業界は景気に敏感なため、今後も利益は増減すると思います
目安の配当性向30%程度で1株当たり配当金も増減するものと思います
直近で利益が減少した20年3月期の1株当たり配当金60円で計算したときに高配当と判断できる株価なら、買いかもしれません

安全性　（資金がショートしないこと）

Memo

・手元現金は直近10年で倍増
・手元現金の19年3月期の急増は借入金による影響、返済等により年々低減
・自己資本比率は40～50%の高水準を安定的にキープ

営業CF推移　（Cashを稼ぐ能力）

Memo

・営業CFはむらがあり、直近9期で3度マイナスとなっている
・直近では40億円超の投資支出を継続

その他　（本銘柄固有のあれこれ）

21年11月8日に発表した「22年3月期業績修正」では、
21年8月6日に発表した予測値から減収増益＆増配となりました

その理由は下記と公表されています
減収・・需要面の早期回復が見込みにくい市況
増益・・その理由は原材料価格の上昇を背景に販売価格も上昇できたこと

鉄鋼業界は建物や産業機器など景気に敏感な設備産業の需要に影響を受けます
販売先は国内に特化していることより、
長期的には国内市場縮小（人口減など）の影響を受けやすいビジネスモデルといえそうです

創業一族とみられる小野性の株主及び資産管理会社が保有する株式は全体の約24%を占めています
会社の配当金総額のうち約24%（約2-3億円）は創業一族に支払われます
創業一族からしたら大事な収入源であろうことからも、
よほどのことがない限り急に無配等にはならないだろうと思います。

まとめ

・独立系の鉄鋼商社、国内がターゲット
・売上全体は増減ありながらも右肩上がり
・営業利益、営業利益率ともに増減ありながらも右肩上がり
・連結配当性向は30%を目安としている
・直近の配当金は配当性向30%程度で推移しており、無理のない水準と言える
・手元現金、自己資本比率はともに安定的
・営業CFは直近9期で3度マイナスと不安定
・創業一族が約24%の株式を保有しており、経営及び配当方針は安定していると思われる

個人的には、長期安定配当の銘柄を探すポイントとして株主構成も重要視しています
配当が大株主の大事な財源である場合（政府や創業家）、急な無配リスクは低くなるのでは？という考えです

本銘柄は国内に特化している点は弱みと思いましたが、
業績成長、安定的な配当性向、オーナー企業である点は買い材料と思います。